美國公債殖利率彈升風險，觸發近期美國高收益債與公債市場出現大幅淨流出，但新興市場公司債資金流量卻相對穩定，成為後QE（量化寬鬆）環境的吸金焦點之一。天達新興市場公司債券基金經理人何薇德（Victoria Harling）指出，過去投資人擔憂的新興市場違約與流動性風險，現在已大幅減輕，較高殖利率與利差優勢，加上存續期間相對短，使新興市場公司債即使在利率上升的環境，仍將提供非常具吸引力的利差交易選擇。if (typeof(ONEAD) !== "undefined"){ONEAD.cmd = ONEAD.cmd || [];ONEAD.cmd.push(function(){ONEAD_slot('div-inread-ad', 'inread');});} 美國高收益債向來是債市投資寵兒，然而隨著新興市場經濟發展與財政體質改善，新興市場企業債市近幾年也蓬勃發展，整體規模已達1.3兆美元，超越美國高收益債市1.2兆美元，新興市場公司債券在美國信用市場指數占比也達到12％，扮演相當分量。但多數基金經理人目前的投資比重普遍偏低，何薇德指出，新興市場公司債券投資仍顯不足，未來將持續受惠於新興市場結構性成長機會，可望吸引更多資金湧入。何薇德強調，新興市場公司債相較各評級之成熟市場公司債，具有較高殖利率，且利差也較美國信用市場更具價值，預期兩者利差水準將進一步縮減至少30個基本點（1個基本點是0.01個百分點）。當市場開始擔憂美國利率彈升風險之際，新興市場公司債擁有較高的短債比重，存續期間較新興市場公債及美國投資評級債短，可望在未來面對利率風險獲得較佳保護。至於違約風險，何薇德表示，新興市場國家經濟復甦狀況不一，然而整體違約風險應恢復正常水準，以新興市場高收債為例，違約率於2013年達到高峰，但預計2014全年將降至3％以下，長期而言更將低於美高收債。整體來看，雖然中東歐非地區的地緣政治風險，短期仍將持續干擾市場，何薇德認為，新興市場公司基本面穩健，不僅淨槓桿比率維持在較低水準，現金持有比率也較美國公司高，投資標的也愈趨多元，加上具吸引力的價值面，預料即使在未來利率上升的環境下，仍提供相對良好投資機會。



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